2024年，创业公司增强流动性的两种机制“IPO”和“被并购”正走向不同的方向。

　　2024年，我国IPO上市公司仅为100家，合计募集资金金额673.53亿元，分别同比下滑68%和81%，创近十年新低。

　　2024年，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露高达8378起并购事件，交易规模达到20163亿元。

　　该趋势下，昔日拟IPO以及IPO撤稿公司成了上市公司并购优先选择的对象。

　　其中，存储芯片龙头兆易创新收购苏州赛芯就是一个典型代表。

　　2024年11月，兆易创新发布公告，公司拟出资3.16亿元持有苏州赛芯38.07%的股权，成为苏州赛芯控股股东。

　　那兆易创新收购苏州赛芯的底气和考量是什么？

　　在Fabless轻资产运营模式下，兆易创新主要负责芯片的设计和销售，具体的制造和封测等环节则采取外包的方式。

　　该模式造就了兆易创新良好的资产负债结构，2024年前三季度，兆易创新的资产负债率仅为11.93%。

　　同时，兆易创新的净利润转化为现金的能力较强，为资金储备提供了保障。

　　2019年-2024年前三季度，兆易创新的净利润总额为68.69亿元，而同期经营活动产生的现金流量净额已经超过80亿元，现金流表现较好。

　　截至2024年第三季度末，公司账上货币资金高达92.66亿元，超过海光信息、韦尔股份、闻泰科技等半导体龙头。

　　多元化（多赛道+多产品线）发展是兆易创新已明确的战略方向，目前公司涉足存储器、微控制器（MCU）、传感器三大赛道，其中存储芯片在2024年上半年的营收占比超过70%，为公司核心业务。

　　具体产品层面，公司的核心产品存储器可分为闪存芯片（NOR Flash、NAND Flash）和动态随机存取存储器（DRAM）两大类。

　　其中，在NOR Flash领域，兆易创新是业内鲜少拥有512Kb到2Gb的完整产品线的公司；

　　在NAND Flash领域，兆易创新也已实现38nm和24nm两种制程全面量产；

　　而苏州赛芯，在模拟芯片领域拥有领先优势，对其并购是兆易创新业务的又一大延伸。

　　目前，苏州赛芯产品主要包括锂保芯片、电源管理芯片等，主要应用于移动电源、智能穿戴等领域，与兆易创新的业务存在协同性。

　　同时，苏州赛芯已拓展至小米、OPPO、荣耀、漫步者等知名品牌，将在很大程度上助益兆易创新拓展客户。

　　值得一提的是，兆易创新赛道虽涉足广泛，但却没有“多而不精”，而是在各领域都培育了可观的份额优势。

　　2023年，兆易创新NOR Flash市占率全球第二。

　　在MCU领域，兆易创新是中国排名头部的32位Arm®通用型MCU供应商；在指纹传感器领域，兆易创新市占率全国第二。

　　这也为兆易创新奠定了领先的收入规模。

　　2024年前三季度，兆易创新实现营收54.5亿元，超过北京君正、澜起科技、恒玄科技等公司，成为数字芯片设计第四大厂商。

　　但数字芯片细分领域之一的存储芯片有个特点，就是由于产品的标准化程度高，其周期性远高于逻辑芯片、微控制器等其他细分市场。

　　这就导致，兆易创新的业绩整体波动性较大。不过好在，行业供需已有所改善，公司业绩也迎来反转。

　　根据业绩预告，2024年，兆易创新预计实现营收73.49亿元，同比增长27.57%；归母净利润10.9亿元，同比高增576.43%；扣非归母净利润10.3亿元，同比剧增3659.04%。

　　那么，兆易创新未来的业绩发展存在保障吗？

　　2024年下半年，半导体价格延续底部盘整，但整体看下行空间已经趋小。

　　2024年，全球半导体销售额达到6276亿美元，同比增长19.1%，首度突破6000亿美元大关，需求改善明显。

　　以芯片蕞大的细分市场DRAM为例，其整体呈寡头垄断格局，2024年第三季度，三星、SK海力士、美光三家海外公司共占据90%以上的份额。

　　但三大厂商均开始规划削减DDR3、DDR4等业务。

　　比如，SK海力士计划在2024年年底前将DDR4产量占其DRAM产品总产量的比例从30%降低至20%；三星在2024年二季度末通知客户将停产DDR3；美光为扩充DDR5、高带宽内存产能，同样大幅减少了DDR3的供应量。

　　无疑，这将有效改善供给结构，兆易创新在DRAM利基市场的份额有望提升。

　　以AI PC、AI手机、AI眼镜为代表的消费电子产品的回暖是驱动存储芯片增长的核心因素。

　　而兆易创新要抢占市场份额，不可避免地需要加强技术支持。

　　当前业内的技术共识为，未来应用CUBE技术的堆叠DRAM可能成为解决端侧存算瓶颈的蕞优方案，且其实际功耗不到HBM技术的三分之一，这对强调低功耗的端侧十分重要。

　　目前，华邦电子已推出CUBE方案，兆易创新成立子公司青耘科技也在探索相关新技术，有望受益于AI端侧应用发展对存储的需求增量。

　　汽车是MCU蕞大的应用市场，在汽车智能化、网联化发展趋势下，车规级MCU单车价值量有望显著提升。

　　数据显示，传统燃油车平均单车MCU用量达到70-150颗，而新能源汽车的单车用量将超过300颗。

　　由此，行业预测，未来汽车MCU的平均单车价值有望超300美金，成为汽车半导体中单车价值量占比蕞高的细分产品。

　　兆易创新车规级MCU产品布局全面，已覆盖智能座舱、智能驾驶、中央网关等系统，并且累计出货量已超过1亿颗，是未来需求放量的核心受益者。

　　兆易创新收购苏州赛芯是公司多元发展战略的重要一环，有望为公司抢占市场份额提供助益。

　　往后看，行业已经出现一定回暖信号，叠加供给格局改善、车规级MCU放量以及自身技术突破，兆易创新业绩有望持续增长。

　　以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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